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疫情当前!京城四家私募巨头A股最新研判来了

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2020-04-01 13:26:15 来源:中国基金报

受疫情蔓延的影响,全球资本市场巨震,原油、黄金等均呈现断崖式下跌,A股市场区间震荡,相对于外围市场而言呈现出一定的韧性

  受疫情蔓延的影响,全球资本市场巨震,原油黄金等均呈现断崖式下跌,A股市场区间震荡,相对于外围市场而言呈现出一定的韧性。不过诸多行业因疫情受到短期冲击,A股中科技、半导体等热门板块回撤明显,也在一定程度上引发了投资者的担忧情绪。

  立足于当前时节,多家私募认为随着海外加强疫情防控的同时,各国不断加强逆周期调节,陆续推出宽松政策以缓解疫情对经济的冲击,在以美联储“无限量”流动性为代表的政策支持之下,海外市场流动性紧张的状况已经初步得到缓解。

  对于国内市场而言,当前A股的估值整体偏低,内在价值显著,产业升级和行业集中大趋势不变,各类别均有较好投资机会,投资者无需过度担忧。多家私募普遍认为大消费、医药、科技、新基建等板块值得重点关注。与此同时,对于二季度的布局策略,百亿级私募指出了方向。

  海外流动性大幅宽松

  三季度外需逐步回稳

  相聚资本投资总监王建东表示,新冠疫情是当前全世界人民面临的最大、最紧迫的问题。由于对疫情引发经济停摆的担忧,海外市场短时间内出现了大幅下跌,不过A股表现显著强于海外。从基本面看,未来海外的疫情变化将会成为主要矛盾,但是我们认为,投资者不需要过度担心。另外,当前A股的估值整体偏低,内在价值显著。从更长周期的视角看,我国居民配置股票比例长期偏低,未来增加配置几成定局,股市长期上涨是主旋律,中间的波动只是插曲,优质的上市公司股票有很大的吸引力。

  星石投资首席研究官方磊表示,海外防疫明显升级,流动性大幅宽松呵护经济,预计三季度外需逐步回稳。总体而言,在强化疫情防控的同时,为了应对疫情对于宏观经济的冲击,海外各国逆周期调控举措也在加快实施。一方面,各大央行快速推出各类宽松政策呵护经济和资本市场,流动性宽松幅度超过市场预期;另一方面,各国近期也相继推出大规模财政刺激。由于海外的疫情防控滞后于中国,预计二季度外需端仍会面临一定的压制,但目前全球流动性极度宽松、各国的高额财政刺激计划也已经陆续落地,预计随着政策刺激效果不断累计,外需从三季度开始有望逐步回稳。

  源乐晟资产管理团队认为美股的下跌是投资者的一种极端反应,疫情在美国加速蔓延,但联邦政府却一直试图淡化处理,加上ETF基金金融产品设计层面带来的短期流动性挤兑效应,美国资本市场、乃至所有的风险资产都出现了异常极端的下跌。会持续通过紧密跟踪欧美国家在疫情控制方面以及全球在疫苗和治疗型用药方面的进展,动态评估疫情对全球经济的影响时长。

  华夏未来表示,疫情对海外经济冲击显现,3月美欧PMI初值隐含一季度GDP负增长,且伴随防控措施升级二季度降幅将扩大。美联储继续加码流动性投放,宣布广泛新措施支持经济,在不限量QE之外,直接对高等级信用债投放流动性,支持居民、小企业贷款;同时国会通过第三轮经济刺激计划,总额2万亿美元,美元流动性出现改善。

  同时,在欧美国家财政和货币政策持续宽松状况下,海外权益市场上周出现大幅反弹,美元指数冲高回落,避险资产相继反弹,短期流动性危机化解。海外疫情仍在爆发期,由于目前对新冠病毒的研究还在持续深入,因此对全球防控前景和经济影响的判断也在不断变化,高度不确定性导致金融市场风险偏好持续受到压制。

  国内疫情逐渐好转

  二季度有望率先修复内需

  对于国内情况,方磊认为,国内疫情逐渐缓解,二季度内需有望率先修复。目前,国内疫情已经基本得到控制,企业复工复产已经有序展开。目前国内政策工具箱还有充足的应对空间,潜在宽松空间较大,预计二季度逆周期调节举措将加速出台。宽松的流动性配合宽财政和地产因城施策,有望共同推动信用扩张,预计二季度开始经济将触底反弹。整体而言我们认为国内疫情对经济影响最大的阶段已经过去,预计二季度经济将迎来补偿性修复,而且反弹将持续。

  源乐晟表示,对于全球抗疫的结果始终持有必胜的信念,只是过程会比之前预期的略微复杂⼀些。随后中国各个城市都将陆续恢复正常化,经济和生活的重点也会正式从“抗疫”转向“复工”;同时,为了弥补疫情对一季度经济的影响,帮助一部分中小企业缓解阶段性压力,一批稳定内需的政策预期将会快速出台。因此,在3月上中旬,源乐晟在投资组合层面做出相应的调整,配置方向更加偏重于以复工和内需为主的细分领域。

  华夏未来表示,在G20特别峰会达成政策协调后预计加码逆周期调节,政治局会议强调“加大宏观政策对冲力度,有效扩大内需”。流动性在跨季因素扰动下有所收敛,整体充裕。另外,美国已经率先推出2万亿美元经济救助方案,预计国内的一揽子刺激政策也会在两会期间出台,市场对经济下行空间的预期会逐步见底。

  相聚资本总经理梁辉表示,随着国内疫情的控制与复工率的提升,在疫情当中错杀的优质消费类龙头公司具备非常好的投资价值。当前A股和港股的估值整体是偏低,不管是跟自身比,还是跟全球其他主流市场比,都是如此。跟自身比,除了创业板估值偏贵以外,其余指数都是低于历史估值1/3分位数以内;跟海外比,A股和港股处于估值洼地,显著低于美国,略低于欧洲,内在价值显著。

  各地出台政策刺激消费

  消费券有利于提振居民消费信心

  对于国内疫情影响后的,3月份以来,广西、南京、合肥等多地政府出台政策刺激消费市场,以激活被疫情抑制的消费需求。据统计,截至3月31日,全国范围内有30余个地区陆续发放消费券,其中杭州发放总量最高,发放总金额达16.8亿元。

  根据中信证券(行情600030,诊股)预测,消费券效果或主要体现为本地企业与困难群体纾困。中性情景测算,预计消费券规模约349亿,撬动乘数约1.8倍。各地政府通过发放消费券,真正实现了以小杠杆撬动大效应。

  对此,相聚资本总经理梁辉表示,在目前的这种情况下各地派发消费券可谓是及时雨,虽然消费券对社零总规模的拉动还是十分有限,但就目前消费情况来看消费券的作用或主要在于为放券本地企业与困难群体纾困,提振当地居民消费信心,加大消费力度。由于疫情影响改变了很多传统模式的消费,加速衍生了新的消费模式,从中也孕育了众多投资机会。如直播带货、云服务等。

  危机是把双刃剑

  看好大消费、医药、科技等领域

  相聚资本投资总监王建东认为,危机是把双刃剑。事件性的冲击,对优秀的公司来说是一次试炼,对投资者来说是一次机遇。“每一次危机都是优秀公司扩大市场份额的机会,每一次群体恐慌都是稀缺的买入机会。”

  王建东表示未来会结合擅长的领域,积极把握已经建立深入认知的优质公司。敢于逆行,源自专业,立足长期。相聚长期跟踪研究大消费、医药、TMT和高端制造相关产业,会结合疫情对经济、市场的冲击,选择具有长期成长性行业的龙头公司或者潜在龙头公司进行投资。另外,会格外注意阶段市场的波动率,相聚多年积累的风控经验也将发挥巨大的作用。

  华夏未来表示,A股过去3周持续缩量,市场风险偏好大幅下降,原本周期景气度向上的电子、新能源车等行业由于海外疫情带来的需求不确定性,被大幅抛售。当前国内刺激政策的方向尚不明朗,导致市场缺乏主线,预计这一情况会在4月两会前后得到改善。

  判断未来既有确定性需求会持续增长,对经济、就业又有拉动力的“新基建”、医药健康产业、双创领域会是政策优先倾斜的方向,但受限于这些领域绝对规模较小,传统基建、可选消费行业仍需要有相应的政策一同出台,才能够实现稳定经济增长和稳定就业的宏观目标。相应行业在经历了市场近期回调后,都带来了很好的配置机会。

  源乐晟表示,在投资中将通过适当的仓位调整等方式做好过程中的风险控制,充分利用复杂过程带来的市场调整机会,不断优化投资组合,更加积极地寻找结构性机会,为未来布局。

  星石首席研究官方磊在二季度策略会中表示,产业升级和行业集中大趋势不变,各类别均有较好投资机会。在当下中国,两个重要的长期趋势正在持续显现:一是中国经济结构转型、产业升级。在国内工程师红利持续释放、政策全面支持创新、企业研发投入高速增长的共同呵护下,中国在科技领域不断取得突破。这些趋势是不会因新冠疫情而中断的,相反,疫情催化下这个过程有望进一步提速;二是行业集中度持续提升。存量经济时代下,抢夺市场份额成为大部分周期、消费类企业唯一的出路,未来强者恒强的逻辑将持续演绎,行业的集中度会持续提升。而面对新冠疫情,头部企业具备更强的“抗逆性”,疫情后更会加速提升市场份额。

  因此,方磊认为站在长期的维度,沿着这两条路径出发,能够源源不断地挖掘出具备成长性的优质公司。中期来看,在逆周期调节持续发力的背景下,未来内需有望率先修复,叠加宽松的流动性支持,科技、周期、消费都有值得挖掘的投资机会。另外,在行业选择上,方磊表示会重点关注6大方向的投资机会,即大众消费与服务、5G产业链、有色、高端装备、新能源产业链、医药生物

关键词阅读:私募 A股

责任编辑:张振江
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